: ข่าวด่วน ทันเหตุการณ์ เศรษฐกิจ การลงทุน หุ้น อสังหาริมทรัพย์ ไอที-เทคโนฯ รถยนต์ ท่องเที่ยว ต่างประเทศ รวดเร็วสดใหม่ทุกวัน 
ผู้ให้กู้ชาวจีนเผชิญกับความท้าทายครั้งใหญ่ : พวกเขาไม่สามารถให้กู้ยืมได้เพียงพอ
CNBC CHINA ECONOMY Markets : Anniek Bao @in/anniek-bao-460a48107/ @anniekbyx
จุดสำคัญ
ธนาคารพาณิชย์ของจีนแห่เข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาล เนื่องด้วยมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของปักกิ่งไม่สามารถกระตุ้นความต้องการสินเชื่อของผู้บริโภคได้
ข้อมูลที่เผยแพร่โดยธนาคารประชาชนจีน ระบุว่า ยอดสินเชื่อใหม่หยวนในช่วง 11 เดือนจนถึงเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2567 ลดลงกว่า 20% เหลือ 17.1 ล้านล้านหยวน (2.33 ล้านล้านดอลลาร์) จากปีก่อน
พันธบัตรรัฐบาลจีนปรับตัวสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งนับตั้งแต่เดือนธันวาคม โดยอัตราผลตอบแทนร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในเดือนนี้
SHENZHEN, CHINA - NOVEMBER 16: A boy sits outside a branch of the Bank of China while using a smartphone on November 16, 2024 in Shenzhen, Guangdong Province, China.
Cheng Xin | Getty Images News | Getty Images
ธนาคารพาณิชย์ของจีนประสบปัญหาใหญ่มาก
เนื่องจากผู้บริโภคและธุรกิจต่างมีความกังวลต่อแนวโน้มของเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก การเติบโตของสินเชื่อจึงหยุดชะงัก มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของปักกิ่งยังไม่สามารถกระตุ้นความต้องการสินเชื่อของผู้บริโภคได้ และยังไม่สามารถกระตุ้นให้เศรษฐกิจที่กำลังชะงักงันฟื้นตัวได้อย่างมีนัยสำคัญ
แล้วธนาคารทำอะไรกับเงินสดของพวกเขา? ซื้อพันธบัตรรัฐบาล
พันธบัตรรัฐบาลจีนพุ่งสูงขึ้นอย่างแข็งแกร่งนับตั้งแต่เดือนธันวาคม โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือนในเดือนนี้ โดยลดลงประมาณ 34 จุดพื้นฐาน ตามข้อมูลของ LSEG
“ความต้องการสินเชื่อเพื่อผู้บริโภคและธุรกิจที่ไม่เพียงพอส่งผลให้กระแสเงินทุนไหลเข้าสู่ตลาดพันธบัตรรัฐบาล” เอ็ดมันด์ โกห์ ผู้อำนวยการฝ่ายการลงทุนด้านตราสารหนี้ที่ abrdn ในสิงคโปร์กล่าว
กล่าวได้ว่า 'ปัญหาใหญ่ที่สุดในประเทศคือ การขาดสินทรัพย์ที่จะลงทุน' เขากล่าวเสริม เนื่องจาก “ไม่มีสัญญาณใดๆ บ่งชี้ว่าจีนจะสามารถหลุดพ้นจากภาวะเงินฝืดได้ในขณะนี้”
ข้อมูลที่ธนาคารประชาชนจีนเผยแพร่ระบุว่ายอดสินเชื่อใหม่สกุลเงินหยวนในช่วง 11 เดือนจนถึงเดือนพฤศจิกายน 2024 ลดลงกว่า 20% เหลือ 17.1 ล้านล้านหยวน (2.33 ล้านล้านดอลลาร์) จากปีก่อนในเดือนพฤศจิกายนยอดสินเชื่อใหม่ของธนาคารอยู่ที่ 580,000 ล้านหยวนเทียบกับ 1.09 ล้านล้านหยวนจากปีก่อน
ความต้องการสินเชื่อไม่สามารถฟื้นตัวได้แม้จะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจครั้งใหญ่ที่ทางการจีนเริ่มเปิดเผยตั้งแต่เดือนกันยายนปีที่แล้ว ซึ่งเป็นช่วงที่เศรษฐกิจเกือบจะไม่บรรลุเป้าหมายการเติบโตตลอดทั้งปีที่ ”ประมาณ 5%”
โกลด์แมนแซคส์ คาดการณ์ว่า การเติบโตในเศรษฐกิจที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกจะชะลอตัวลงเหลือ 4.5% ในปีนี้ และคาดว่าความต้องการสินเชื่อในเดือนธันวาคมจะชะลอตัวลงอีกจากเดือนพฤศจิกายน
ลินน์ ซอง หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ ING กล่าวว่า ”ความต้องการในการกู้ยืมที่มีคุณภาพยังคงขาดอยู่ เนื่องจากบริษัทเอกชนยังคงระมัดระวังในการอนุมัติการลงทุนใหม่ๆ และครัวเรือนก็เริ่มรัดเข็มขัดในการใช้เงินมากขึ้น”
สำหรับ ปีนี้ ทางการได้ให้คำมั่นว่าจะกระตุ้นการบริโภคให้เป็นเรื่องสำคัญสูงสุด และจะฟื้นฟูความต้องการสินเชื่อด้วยการลดการจัดหาเงินทุนขององค์กรและต้นทุนการกู้ยืมของครัวเรือน
ซ่งกล่าวว่า นักลงทุนอาจยังคงมองหา 'แหล่งที่มาของผลตอบแทนที่ปราศจากความเสี่ยง'ในปีนี้ต่อไป เนื่องจากมีความไม่แน่นอนสูงท่ามกลางการดำเนินการด้านภาษีที่อาจเกิดขึ้นจากต่างประเทศ โดยระบุว่า “ยังคงมีเครื่องหมายคำถามอยู่บ้างว่าการสนับสนุนนโยบายภายในประเทศจะแข็งแกร่งแค่ไหน”
ไม่มีทางเลือกที่ดีกว่า
การชะลอตัวของสินเชื่อเกิดขึ้นในขณะที่สินเชื่อที่อยู่อาศัย ซึ่งเคยเป็นเชื้อเพลิงให้กับความต้องการสินเชื่อยังอยู่ในช่วงปรับตัวลง แอนดี้ เมย์นาร์ด กรรมการผู้จัดการและหัวหน้าฝ่ายหุ้นของ China Renaissance กล่าว
นักลงทุนชาวจีนในประเทศต้องเผชิญกับการขาดแคลน “สินทรัพย์ที่สามารถลงทุนได้เพื่อลงทุน ไม่ว่าจะเป็นในตลาดการเงินหรือในตลาดกายภาพ” เขากล่าวเสริม
ข้อมูลอย่างเป็นทางการเมื่อวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อรายปีของจีนในปี 2567 อยู่ที่ 0.2%ซึ่งบ่งชี้ว่าราคาแทบไม่เพิ่มขึ้น ขณะที่ราคาขายส่งยังคงลดลง โดยลดลง 2.2%
สถาบันต่างๆ มีมุมมองบวกต่อพันธบัตรรัฐบาลมากขึ้น เนื่องจากเชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานทางเศรษฐกิจจะยังคงอ่อนแอ ประกอบกับความหวังในการผลักดันนโยบายที่เข้มงวดก็เริ่มริบหรี่ลง Zong Ke ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Wequant ซึ่งเป็นบริษัทจัดการสินทรัพย์ในเซี่ยงไฮ้ กล่าว
เคอ กล่าวว่าการแทรกแซงนโยบายในปัจจุบันเป็นเพียง'ความพยายามที่จะป้องกันการล่มสลายทางเศรษฐกิจและรองรับแรงกระแทกจากภายนอก' และ 'เพียงเพื่อหลีกเลี่ยงการตกต่ำอย่างฉับพลัน'
‘พายุใหญ่’
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 10 ปี เพิ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็วตั้งแต่เดือนมิถุนายน และการพุ่งสูงในวันพุธส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพุ่งขึ้นแตะระดับ 4.7% ใกล้เคียงระดับที่เห็นเมื่อเดือนเมษายน
ความแตกต่างของอัตราผลตอบแทนที่กว้างขึ้นระหว่างพันธบัตรรัฐบาลจีน และสหรัฐฯ อาจมีความเสี่ยงที่จะส่งเสริมการไหลออกของเงินทุนและเพิ่มแรงกดดันให้เงินหยวนที่อ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์
ค่าเงินหยวนในประเทศของจีนร่วงลงแตะระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือนเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อวันพุธ ขณะที่ค่าเงินหยวนนอกประเทศลดลงมาหลายเดือนนับตั้งแต่เดือนกันยายน
'คุณมีพายุที่สมบูรณ์แบบ' แซม ราดวาน ผู้ก่อตั้ง Enhance International กล่าว โดยระบุว่าผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลง วิกฤตอสังหาริมทรัพย์ที่ยาวนาน และผลกระทบจากภาษีศุลกากรที่สูงขึ้นเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ส่งผลต่อความรู้สึกของนักลงทุนต่างชาติที่มีต่อสินทรัพย์ในประเทศ
แม้ว่า ผลตอบแทนพันธบัตรจีนจะลดความน่าสนใจในหมู่นักลงทุนต่างชาติ แต่ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่อผลงานของพันธบัตรรัฐบาลจีน เนื่องมาจาก “กองทุนต่างชาติมีส่วนแบ่งเพียงเล็กน้อย” วินสัน ฟูน หัวหน้าฝ่ายวิจัยตราสารหนี้ Maybank Investment Banking Group กล่าว
ข้อดีข้อเสีย
อัตราผลตอบแทนที่ลดลงถือเป็นเรื่องดีสำหรับปักกิ่ง นั่นคือมีต้นทุนเงินทุนที่ลดลง เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายคาดว่าจะเพิ่มการออกพันธบัตรใหม่ในปีนี้ นายซ่งจาก ING กล่าว
ปักกิ่ง เปิดตัวโครงการแลกเปลี่ยนหนี้มูลค่า 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน ซึ่งมีเป้าหมายเพื่อบรรเทาวิกฤตการเงินของรัฐบาลท้องถิ่น
Song กล่าวว่า ”ตลอดปี 2567 ผู้กำหนดนโยบายได้ดำเนินการเข้าแทรกแซงเมื่อใดก็ตามที่ผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีแตะระดับ 2” พร้อมทั้งระบุว่า PBOC ได้ 'หยุดการแทรกแซงไปอย่างเงียบๆ' ในเดือนธันวาคม
นักลงทุนคาดหวังว่า ธนาคารกลางจะประกาศมาตรการผ่อนคลายทางการเงินใหม่ในปีนี้ เช่น การปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลักเพิ่มเติมและจำนวนเงินสดที่ธนาคารต้องถือไว้เป็นเงินสำรอง ในช่วงเปลี่ยนปีธนาคารกลางจีนกล่าวว่าจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยหลักใน 'เวลาที่เหมาะสม'
“ธนาคารจะเสริมสร้างและปรับปรุงชุดเครื่องมือนโยบายการเงิน ดำเนินการซื้อและขายพันธบัตรกระทรวงการคลัง และให้ความสำคัญกับความเคลื่อนไหวของผลตอบแทนในระยะยาว” ตามแถลงการณ์เมื่อวันที่ 3มกราคม
อย่างไรก็ตาม แนวโน้มการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะทำให้ราคาพันธบัตรยังคงพุ่งสูงขึ้นต่อไปเท่านั้น
นักเศรษฐศาสตร์จากธนาคาร Standard Chartered มองว่าราคาพันธบัตรจะยังคงพุ่งสูงขึ้นในปีนี้ แต่ในอัตราที่ช้าลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอาจลดลงเหลือ 1.40% ในตอนสิ้นปี 2568 ตามรายงานเมื่อวันอังคาร
นักเศรษฐศาสตร์ กล่าวว่า การเติบโตของสินเชื่ออาจจะทรงตัวได้ภายในกลางปี เนื่องจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจเริ่มช่วยกระตุ้นบางภาคส่วนในเศรษฐกิจ ส่งผลให้ผลตอบแทนพันธบัตรลดลงช้าลง
ธนาคารกลางของจีน กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่าจะหยุดซื้อพันธบัตรรัฐบาลเป็นการชั่วคราวเนื่องจากความต้องการเกินและอุปทานขาดแคลนในตลาด
